Piani d’investimento manageriale senza requisiti del carried interest

L'Agenzia delle Entrate, con la risposta n. 252 del 25 settembre 2025, conferma la necessità di rispettare puntualmente tutti i requisiti normativi previsti per il carried interest (di cui all'art. 60 DL 50/2017), in assenza dei quali i vantaggi riconosciuti ai manager sono attratti nell'alveo del reddito di lavoro dipendente.

Nel caso di specie, nel 2023, la società istante ha visto l'ingresso nel proprio capitale sociale di un fondo di investimento alternativo mobiliare italiano riservato, che ha acquisito una partecipazione di minoranza pari al 29,9%. A seguito di questa operazione, la società ha deliberato l'implementazione di un piano di investimento manageriale, aprendo la sottoscrizione di SFP.

Gli SFP in questione non conferiscono diritti amministrativi, né prevedono diritto di recesso o restituzione degli apporti. Il vero beneficio per i manager consiste nel diritto a ricevere un extra-rendimento (carried interest) al verificarsi di determinati eventi di liquidità: quotazione della società, cessione della partecipazione del fondo o esercizio del diritto di recesso da parte del fondo.

La società, quale sostituto d'imposta, ha chiesto all'Agenzia delle Entrate di confermare la natura finanziaria dei proventi derivanti dagli SFP, anche se non ricorrono tutti i requisiti di cui all'art. 60 DL 50/2017 (carried interest). Secondo l'istante, infatti, pur mancando la condizione della postergazione dei proventi rispetto agli altri soci, il piano garantirebbe comunque un investimento minimo da parte dei manager e un'esposizione al rischio, elementi che dovrebbero suffragare la natura finanziaria del reddito.

Si ricorda che l'art. 60 prevede che i proventi “carried interest” siano qualificati come redditi di capitale o diversi, a condizione che siano rispettati tre precisi requisiti:

• investimento minimo complessivo dell'1% da parte di dipendenti/manager,
• proventi maturabili solo dopo che tutti i soci abbiano percepito almeno il capitale investito e un rendimento minimo,
• detenzione degli strumenti per almeno cinque anni (salvo cambio di controllo o di gestione).

Nel caso di specie è rispettato solamente il primo requisito, pertanto non opera la presunzione legale di qualificazione come redditi di capitale; i proventi in esame devono essere ricondotti ai redditi di lavoro dipendente.

Fonte: Risp. AE 25 settembre 2025 n. 252