Una Società di Gestione del Risparmio (SGR) ha chiesto chiarimenti sulla tassazione dei proventi legati ad azioni "carried" (Azioni A2) sottoscritte dai propri manager tramite una società semplice. L'investimento complessivo dei manager (pari allo 0,24% del capitale) non raggiungeva la soglia minima dell'1% prevista dall'articolo 60 del D.L. n. 50/2017 per beneficiare della presunzione legale di reddito finanziario.

Senza il rispetto di tale requisito, la qualificazione dei proventi come redditi di capitale o diversi non opera automaticamente (ope legis), richiedendo un'analisi caso per caso per escludere che si tratti di redditi da lavoro dipendente.

I Criteri per la Natura Finanziaria

L'Agenzia ha stabilito (Risp. AE 17 dicembre 2025 n. 313) che i proventi mantengono natura finanziaria qualora emergano indici di un reale allineamento tra gestori e investitori. Nel caso di specie, sono stati ritenuti determinanti i seguenti elementi:

• Rischio di Capitale: Ai manager non è garantita alcuna restituzione del capitale investito, esponendoli a un rischio reale di perdita analogo a quello degli altri investitori.
• Congruità della Remunerazione: La presenza di una retribuzione fissa e variabile adeguata e in linea con i parametri di mercato suggerisce che l'extra-rendimento non abbia una funzione integrativa dello stipendio.
• Meccanismi di Vesting e Leavership: Sebbene le clausole di leavership possano talvolta indicare un legame col lavoro, il meccanismo di maturazione progressiva (vesting) e l'assenza di clausole che ricolleghino esplicitamente il rendimento alla sola prestazione lavorativa depongono a favore della natura finanziaria.
• Investimenti Correlati: È stata valorizzata la circostanza che i manager avessero effettuato ulteriori investimenti nei fondi gestiti dalla SGR.

In presenza di questi fattori, l'Agenzia ha concluso che i proventi delle Azioni A2 possono essere qualificati come redditi di capitale o redditi diversi. Resta tuttavia fermo il potere di controllo dell'Amministrazione per verificare che la realtà dei fatti corrisponda a quanto rappresentato nell'istanza.

Fonte: Risp. AE 17 dicembre 2025 n. 313